이 화려한 외형성과 별개로, 삼성바이오로직스는 초대형 증설 이후 가동률 조정 가능성, 단가 하방 압력, 그리고 지속적인 자본 지출로 인해 구조적으로 확대되는 현금흐름 리스크와 삼성물산 중심의 절대 지배력 및 그룹 차원의 재편 과정에서 비롯될 수 있는 지배구조 리스크가 존재한다. [본문 중에서]
이 화려한 외형성과 별개로, 삼성바이오로직스는 초대형 증설 이후 가동률 조정 가능성, 단가 하방 압력, 그리고 지속적인 자본 지출로 인해 구조적으로 확대되는 현금흐름 리스크와 삼성물산 중심의 절대 지배력 및 그룹 차원의 재편 과정에서 비롯될 수 있는 지배구조 리스크가 존재한다. [본문 중에서]

삼성바이오로직스(대표이사 존 림)는 2011년 설립 이후 불과 십여 년 만에 글로벌 CDMO 산업의 정점에 올라선 기업이다. 지배구조 측면에서는 삼성물산이 43.1%의 지분을 보유한 절대적 최대주주, 삼성전자가 31.2%를 보유한 2대주주로 자리하고 있다.

회사는 대량 항체의약품(mAb) 중심의 위탁개발·생산(CDMO)을 핵심 사업으로 영위하며, 1~5공장 합산 78.4만 L의 생산능력을 기반으로 글로벌 1위의 엔드투엔드 서비스 기업으로 평가받고 있다.

특히 2025년 3분기 실적은 매출 1조6,602억 원, 영업이익 7,288억 원, 영업이익률 44%라는 기록적인 수치를 달성하며 시장에 강력한 신호를 보냈다.

그러나 이 화려한 외형성과 별개로, 삼성바이오로직스는 초대형 증설 이후 가동률 조정 가능성, 단가 하방 압력, 그리고 지속적인 자본 지출로 인해 구조적으로 확대되는 현금흐름 리스크와 삼성물산 중심의 절대 지배력 및 그룹 차원의 재편 과정에서 비롯될 수 있는 지배구조 리스크가 존재한다.

용량은 사상 최대지만, 수익성 방어는 미지수... 증설·가동률·단가의 삼중 리스크

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