[IB 분석] 고정비, 구조, 수익성…게임업계, ‘진짜 전쟁’은 숫자 뒤에서 벌어진다

[IB 분석] 고정비, 구조, 수익성…게임업계, ‘진짜 경쟁’은 숫자 뒤에서 벌어진다

2025년, 국내 게임업계는 더 이상 ‘신작 흥행’만으로는 성패가 갈리지 않는다. 동일한 시장 환경 속에서도 어떤 기업은 버티고, 어떤 기업은 흔들린다. 이 차이는 게임의 재미가 아니라 ‘구조의 내구성’에서 갈린다.

플랫폼 편중, IP 노후화, 인건비 급증, 글로벌 사업 리스크 등 다양한 외부 변수에 기업이 어떻게 재무적으로 대응하고 있는지가 수익성과 신용등급, 나아가 기업가치에 직결되는 구조 전환기에 들어섰다.

넥슨게임즈, “가장 공격적인 조직 투자”...고정비 부담률 최고

2024년 기준 넥슨게임즈는 국내 게임사 가운데 가장 높은 인건비 부담률을 기록했다. 연결 기준 매출 2,558억 원 가운데 1,607억 원을 인건비로 지출했으며, 이는 매출 대비 62.8%에 달한다. 업계 평균(약 28.4%)은 물론, 대형사인 엔씨소프트(58.7%), 펄어비스(53%)보다도 높다.