[진단_방산업계 ①풍산] 류진·박우동의 풍산, 외형 성장 뒤에 숨은 수익성 붕괴와 재무 압박... 방산 납기·구리가격 리스크에 흔들리는 수익 구조

풍산(대표이사 류진,박우동)은 구리 및 신동 압연제품, 합금소재, 그리고 군용탄약을 주력으로 하는 한국 대표 금속·방산 복합기업이다. 1968년 설립된 이후 반세기 넘게 국내 산업 전반의 소재 공급망을 담당해 왔으며, 최근에는 방산 부문의 글로벌 수출 확대를 추진하고 있다.

지배구조는 지주사인 풍산홀딩스가 지배하는 구조로, 제조, 소재, 방산 부문이 각자 자회사 형태로 운영되고 있다. 풍산홀딩스의 최대주주는 류진 회장 일가로, 특수금속소재와 탄약사업의 핵심 의사결정권을 유지하고 있다.

2025년 3분기 연결기준 누적 매출은 전년 동기 대비 7.5% 증가했으나 영업이익은 35% 이상 급감했다. 이러한 급격한 이익 감소는 원자재 가격 변동, 수출 납기 지연, 관세 리스크, 그리고 환율 변동성 확대가 복합적으로 작용한 결과다.

현재 풍산은 방산 및 비철금속 시장에서의 수요·가격 리스크와 투자 확대로 인한 재무 레버리지 및 현금흐름 악화 리스크에 직면해 있다. 두 리스크는 상호 연결되어 있으며, 외형 성장은 이루고 있으나 내부 수익 구조의 탄탄함은 약화되고 있다.

매출은 증가했는데 이익은 감소... 외형의 함정에 빠진 풍산